富拓外汇：美银调查：债券收益率无序上升成最大尾部风险 市场亢奋情绪降温

　　根据美国银行的一项调查，随着投资者担忧债券收益率无序上升以及美国中期选举结果，市场对风险资产的亢奋情绪正在降温。

　　这项调查于9月4日至9月10日期间进行，共访问了170名投资者，其管理资产规模合计约4700亿美元。

　　调查显示，全球股票净超配比例降至49%，低于上月的56%。受访者称，他们如今将债券收益率无序上升视为市场面临的最大尾部风险。

　　美国银行策略师Michael Hartnett表示，受访基金经理的平均现金仓位升至3.9%，但仍低于4%的门槛，继续触发美国银行FMS现金规则的逆向“卖出”信号。

　　调查发布之际全球债市正经历新一轮抛售。10年期美债收益率周二一度升破5%，创2007年以来最高水平，进一步强化了市场对高利率冲击风险资产的担忧。与此同时，油价稳居每桶100美元上方。

　　注：对于已发行的固定利率债券，市场价格与到期收益率通常反向变动，债券价格下跌会推高收益率，反之亦然。

　　利率互换市场目前计入美联储周三加息的概率约为94%，这将是美联储三年来首次加息。

　　不过，美国银行调查显示，投资者认为美联储的行动已经落后于形势。净25%的受访者认为货币政策过于宽松，为2022年以来最高比例。

　　尽管一些投资者警告称，美国10年期国债收益率升破5%可能进一步打压股市，但多数市场预测人士仍认为，鉴于经济保持韧性，股票市场有能力消化更高的利率水平。

　　Hartnett表示，预计未来一年企业盈利将实现两位数增长的受访者比例升至2021年8月以来最高。投资者整体看好宏观经济前景，目前“唯一的担忧”是企业可能正在过度进行资本投资。

　　目前，全球债券净低配比例达到48%，为2022年5月以来最高。接近一半的受访者认为，美国财政部的债券回购计划不会对收益率产生影响。

　　美国财政部8月已宣布扩大长期国债回购规模，将单次操作上限从20亿美元提高至至少40亿美元。9月9日，美国财政部进一步宣布，次日的10年至20年期国债回购规模最高将达到60亿美元，较此前同期限单次操作规模扩大至三倍。

　　然而，扩大回购计划公布后，10年期美债收益率仍继续走高，部分市场人士认为力度不及预期。

　　在美国中期选举方面，约44%的投资者认为，最可能出现的结果是民主党控制众议院、共和党控制参议院。如果民主党同时赢得两院控制权，接近一半的受访者预计债券收益率将上升、股市将下跌。

　　美国2026年中期选举将在11月举行，届时众议院全部435个席位以及参议院约三分之一席位将改选，因此可能改变未来两年国会两院的控制权。