2026-04-30 22:32:32
内地创投机构正加速“南下”香港。
近日，香港特别行政区政府创新科技署公布创科创投基金（ITVF）优化计划首批基金管理人名单。在65家申请机构中，共有9家获原则性遴选通过。按政府与市场1:3的杠杆比例计算，该基金计划总规模有望达到80亿港元，重点覆盖人工智能与数据科学、生命健康科技、先进制造与新能源三大战略方向。
第一财经获悉，首批9家普通合伙人（GP）中，至少6家具有内地资本背景。业内普遍认为，这既是跨境协同效应的体现，也折射出香港在创科投资机制上的重要升级，主动遴选市场化GP，以“政府引导+市场化运作”提升资本配置效率。
释放跨境合作新信号
根据创科创投基金优化计划，香港创新科技署已选出首批9家基金管理机构。每家获选机构将担任基金的普通合伙人（GP），须自行筹集不少于4.5亿港元的外部资金，并在香港设立规模不低于6亿港元（含政府出资）的有限合伙基金。
政府将以有限合伙人（LP）身份，按1:3的比例进行配对出资，即每1港元政府资金对应3港元市场募集资金。政府对每只基金的出资额介于1.5亿至2.5亿港元之间。
一位业内人士向第一财经记者指出，这一制度设计的逻辑在于“政府出小头、市场出大头”。一方面，1:3的杠杆比例确保政府资金发挥引导而非主导作用；另一方面，要求GP至少募集4.5亿港元，既考验机构的募资能力，也绑定了其与LP的利益一致性。
在运作机制上，基金管理人作为普通合伙人，负责基金的日常运营、按照投资框架筛选初创企业、提供投后支持，并定期提交报告。
此次进一步优化创科创投基金，背后有何考量？业内认为，这是跨境合作的一个新信号。
“这本质上是香港以’政府引导+市场化GP’的方式重构创科投资体系，是一个关键的制度信号。”一位投资机构人士对第一财经表示，按1:3杠杆计算，此次20亿港元政府出资可撬动至少60亿港元社会资本，形成80亿港元总盘子。“绝对规模不算大，但信号意义很强。”
官方表态也印证了这一方向。香港特区政府创新科技及工业局局长孙东表示，优化计划旨在通过顶层设计撬动更多市场资本投资本地创科初创企业，是本届特区政府革新投资创科产业思路的重要尝试。该计划将为政府未来推出更多贴近市场的投资工具，提供重要的实践与参考依据。
“借助专业基金经理的经验，优化计划将吸引更多市场资金，为初创企业提供更大融资及支持，进一步丰富本地创科生态圈。”香港特别行政区政府创新科技署发言人表示。
为确保跨境协同的成果切实服务于本地，优化计划同步设置了明确的返投要求。根据披露，100%资金须投向香港创科生态圈相关企业，至少50%投向香港企业或在港设创科机构的非港企业；被投企业需将不少于50%投资额用于香港本地运营，包括人才雇佣、研发投入、采购服务等，把资本活水真正留在香港本地产业一线。
内地资本出海成势
返投要求虽严，内地资本依然踊跃。这背后，是内地创投机构加速“南下”的深层逻辑。
创科创投基金（ITVF）优化计划的首批基金管理人涵盖国际资本、本地机构及内地投资机构，具体包括CC SIF Advisory Limited、鋆昊资产管理有限公司（下称“鋆昊资产”）、招银国际资产管理有限公司（下称“招银国际”）、同创伟业香港资产管理有限公司（下称”同创伟业”）、Dalton Venture Hong Kong Limited（下称“道彤投资”）、Gobi Admiralty Limited、善水资本香港有限公司、水木华鼎（香港）创业投资管理有限公司、水木资产管理有限公司。
第一财经注意到，按总部所在地及核心管理团队划分，上述9家基金管理人中至少6家具有内地资本背景。
金融集团系方面，CC SIF Advisory Limited为中信资本全资子公司，由其管理的“维港纽带创科基金”基石投资人为上海国投公司，目标总规模6亿至7亿港元；招银国际是招商银行全资附属机构；鋆昊资产前身为工银国际融通资本。
此外，长三角、珠三角均有创投资本参与。例如，道彤投资2015年成立，总部位于上海，专注于生命科学领域的中早期投资及产业并购；同创伟业是深圳本土头部VC同创伟业的香港子公司。
这亦是内地资本“南下”趋势的一个缩影。第一财经注意到，近期头部VC/PE纷纷赴港设立基金、获取牌照。
持有香港证监会（SFC）9号牌（提供资产管理牌照）是机构在香港开展资产管理业务的合法资格证明。香港证监会数据显示，截至2026年4月28日，持有9号牌的企业已达224家，其中不少为内地私募证券投资基金管理人。据私募排排网统计，截至今年2月底，内地私募证券投资基金管理人已超130家，一度刷新至135家的阶段高位，较去年同期增加约40家，且50亿元以上规模机构成为主力。
具体来看，过去一年，内地创投机构布局香港的步伐明显加快。例如，上海国投旗下孚腾资本在港设立全资子公司孚腾国际；华映资本将香港列为继上海、北京后的又一核心节点；晨壹投资开出香港办公室，启动新美元基金。
从投资方向看，这些新入局的内地创投机构重点覆盖人工智能与数据科学、生命健康科技、先进制造与新能源三大战略方向。
其中，交叉领域正受到更多关注，特别是生命科学与人工智能的融合，成为本轮创科投资的重要焦点。
道彤投资人士对第一财经表示，在入选的基金管理人中，生命科学是相对稀缺的细分方向。其中，道彤投资是本批次中唯一聚焦生命科学领域的机构，其投资布局聚焦“AI+生命科学”交叉赛道，涵盖脑科学、医疗器械、合成生物及AI驱动药物研发等方向。
为何成为重要参与者？
内地资本为何成为此次香港创科创投基金优化计划的重要参与力量？
首先与跨境协同效应有关。业内认为，近年来，跨境基金正逐步呈现“科研在港、转化在内地、资本国际化”的特征：一端依托香港高校与科研机构的前沿技术供给，另一端结合内地成熟的产业体系与临床资源，实现技术的快速转化与规模化应用。
一名在港投资人士对第一财经表示，香港擅长“从0到1”的基础研究，科研成果丰富，但缺乏大规模制造能力和产业链配套；长三角等区域则擅长“从1到100”的产业化应用。内地资本的参与，有望推动形成“香港科研源头+内地产业转化+国际资本参与”的跨区域协同模式，从而打通科研成果转化链条，提升跨境资本与技术流动效率。
在此次入选名单中，道彤投资是唯一一家总部位于长三角的基金管理人。该公司相关负责人对第一财经表示，香港具备国际资本、科研资源与制度优势，而长三角及大湾区拥有完整产业链与广阔应用市场，两者协同有助于在全球科技竞争中形成更具韧性的创新体系。这次也是长三角资本（总部位于长三角地区）首次以基金管理人身份系统性参与香港创科投资体系建设。
另一方面，内地资本在港投资的退出机制也更加便捷。2023年3月，港交所推出《主板上市规则》第18C章允许无盈利、无收入的“特专科技公司”赴港上市，覆盖五大行业：新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术。
从投资方向看，此次引导基金重点投向人工智能与数据科学、生命健康科技、先进制造与新能源科技三大策略性产业，与特专科技公司的范畴高度契合。
道彤投资人士表示，香港国际化资本市场也为科技企业提供了更加多元的退出路径，推动形成“技术-产业-资本”的闭环。
第一财经此前也曾报道，近一年赴港上市企业中，内地“硬科技”企业占比明显提升。Wind数据显示，截至4月底，共有167家公司首次递交港股申请文件，其中科技类公司59家；而去年同期这两项数据分别为25家和9家。
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